2 月 27 日至 3 月 2 日，ETHDenver 2025 在美國科羅拉多州丹佛市的國家西部綜合大樓舉行。本次大會恰逢加密市場持續(xù)震蕩，以太坊價格持續(xù)走低，市場情緒整體低迷。從參會者分享的現(xiàn)場圖片來看，相較往年熙熙攘攘的人潮，今年的 ETHDenver 似乎顯得冷清不少。
然而，ETHDenver 仍然不乏真正的建設(shè)者，行業(yè)核心參與者的密度甚至高于往年。相比過去以 Layer2 和 Restaking 為核心話題，今年的討論熱點更加分散，涵蓋 AI、模塊化區(qū)塊鏈、穩(wěn)定幣、RWA 等多個領(lǐng)域。雖然沒有形成統(tǒng)一的行業(yè)敘事，但這或許意味著技術(shù)正在回歸本質(zhì)，而不是被單一熱點所驅(qū)動。
BlockBeats 精選了三篇來自投資人和加密研究員的參會感悟，涵蓋市場情緒、技術(shù)趨勢、投資方向等多個角度，轉(zhuǎn)載全文如下：
Mason Nystrom（Pantera 投資人）ETH Denver Conference Takeaways
市場并沒有看起來那么糟糕CT（加密推特）上的情緒比較悲觀，但不具有很強的代表性。Memecoin 的投機者感到沮喪，投資者的整體共識是短期看空。這不是財務(wù)建議，投資者也會犯錯。
但是，每個人都應(yīng)該能意識到當下情況：監(jiān)管環(huán)境趨向積極，合法的穩(wěn)定幣增長，更多的 RWA 和 Tradfi 轉(zhuǎn)移到鏈上。長期來看，人們?nèi)匀环浅Ｅd奮，并對市場格局感到樂觀。
然而，下一個催化劑仍然未知。繼續(xù)前進。
人們在構(gòu)建什么？投資者看到了什么？AI——許多建設(shè)者仍對 AI 的影響力感到興奮，各種 Agentic 和 DeFAI。市場「噪音」很多，優(yōu)質(zhì)項目難找到。
DePIN / 機器人——與 AI 相關(guān)，但又足夠不同。許多公司都在為機器人構(gòu)建硬件或數(shù)據(jù)收集網(wǎng)絡(luò)，DePIN 似乎抓住了這一敘事。能源 DePIN 也一直受到人們的關(guān)注，新的 DePIN 典型項目有機會出現(xiàn)。
DeFi——仍在構(gòu)建大量 DeFi 應(yīng)用程序。更多類型的借貸協(xié)議，新的穩(wěn)定幣，Uni Hooks，更多的 DeFi 接口。PayFi 和 DeFAI 在某些方面也有重疊。
zkTLS（注：結(jié)合零知識證明和傳輸層安全協(xié)議的新型技術(shù)）——提供了真實的用例，但重要的是發(fā)布和商業(yè)化，而不是實際的技術(shù)實現(xiàn)。
穩(wěn)定幣——雖然在 CT 上討論較少，但每個投資者都在關(guān)注和投資這一賽道，其中大多是股權(quán)交易，因此關(guān)注度不高。許多企業(yè)將基于穩(wěn)定幣的市場機遇而建立。
三條龍：比特幣、以太坊和 Solana比特幣：許多比特幣 L2s 即將上線，都將爭奪比特幣存款。比特幣的收益率會越來越高。比特幣的借貸將會有所改善。比特幣不再是「寵物石」。
以太坊：拋開價格情緒不談，許多建設(shè)者繼續(xù)致力于在以太坊上構(gòu)建。人們對高吞吐量的 ETH 鏈仍保持樂觀。Base 仍是基礎(chǔ)。FlashBlocksTM 即將推出，大會上都在大肆宣傳。Unichain 被許多人忽視。更多的鏈即將到來。
Solana：盡管是 ETHDenver，但仍有許多 Solana 活動、創(chuàng)始人和小型會議。即使經(jīng)歷了 memecoin 市場調(diào)整，許多人仍對 Solana 感到興奮。DePIN 敘事在 Solana 上繼續(xù)發(fā)展。更多的 SVM 正在推出，這意味著需要 SVM 鏈之間的互操作性「ducks」。
關(guān)于風險投資對于許多投資者而言，種子前和種子階段的項目投資感覺回報較慢。公開市場上項目的預(yù)期估值較高，導(dǎo)致一些基金選擇觀望沒有進行投資。大多數(shù)投資都集中在流動性和 A 輪融資中。此外，B 輪融資市場似乎比 6 個月前更好。請注意，這里的分析只是基于市場情緒和聽聞，沒有數(shù)據(jù)支撐。
一些代幣的發(fā)行在近期市場調(diào)整中表現(xiàn)不佳，估值心態(tài)重新糾正。就像時鐘一樣，曾經(jīng)優(yōu)先考慮趨勢和敘事的人現(xiàn)在正在推動項目提高收入和費用。樹立信念比以往任何時候都重要。
kiwi（OKX Ventures 研究員）【ETH Denver 2025 現(xiàn)場觀察】
1、參加了 ETHDenver2025。
今年人少了，但質(zhì)量高了。
參會者雖然減少，但真正的 builder 密度提升顯著，篩選成本遠低于 Token2049 和香港活動。很多頭部的研究還是研究很多硬核的內(nèi)容，斯坦福區(qū)塊鏈協(xié)會帶來的 ZK、密碼學研究特別 solid，Proval 上很多硬核 zk 項目還在分享。也有人銳評，學術(shù)大佬們在閉門造車的感覺。希望最終有貼近市場的產(chǎn)出。
2、項目質(zhì)量？
整體中規(guī)中矩。如果放在去年 1 月，這些項目很多值得出手甚至搶不到額度；但現(xiàn)在看來，敘事熱點并不多。時機和市場真的很重要，同樣的項目在不同時間點價值完全不同。
3、話題演變：
ETH Denver 前年講 Layer2，去年講 Restaking，今年本該講 AI 卻出人意料地分散。最火三大主題是：模塊化+L2+ZK、合規(guī)資產(chǎn)穩(wěn)定幣和 AI BTC。其次是 DeSci、SUI、Solana、Story 等。沒有一統(tǒng)的熱點，或許反而是件好事？
4、很多高估值老項目還在為上輪融資努力 (RiscZero、PINAI 等)，市場已經(jīng)變了。
而 Story 和 Corn 則組織了超多活動，比特幣生態(tài) BOB 也很活躍 (TGE 快來了？)。在低迷中，依然有項目在努力創(chuàng)造勢能。
5、基金們都各顯神通：
1kx 和 Symbolic 舉辦多日活動，Hashed、Paradigm、Dragonfly 都有單日 workshop。
跟某一個大基金交流發(fā)現(xiàn)，他們不急于退出，而是用大額投資維持項目 FDV、保持基金 MOIC，畢竟管理費這么高呢？十年期的基金對比很多亞洲基金只有五六年，長線 Build 容忍度更高？
6、這個周期明顯是監(jiān)管驅(qū)動的。
穩(wěn)定幣和傳統(tǒng)資產(chǎn)收益上鏈成主流，大型資產(chǎn)公司支持區(qū)塊鏈項目，傳統(tǒng)金融與 DeFi 融合的項目越來越多。可惜亞裔投資人參與度相對較低。合規(guī)是王道，但也是門檻。
7、與 Alliance DAO wangqiao 聊了三個半小時，收獲很多。
三期基金已投 100 多項目，模式從 5% 股份漲到現(xiàn)在 9%。有趣的是他不追求退出，而是希望做有用的消費級應(yīng)用。甚至會為孵化器提供 idea 來落地，最近投資了多個 純 AI 項目。
8、Alliance DAO 投的 PumpFun 表現(xiàn)亮眼，日收入雖從高峰 500-600 萬降至 200 萬，但年化仍達 5 億美金！
他們一年前就指導(dǎo) PumpFun 開發(fā) DEX，未來還會做永續(xù)。畢竟：perp option prediction meme 都是一群人？
9、總結(jié)：
ETH Denver 像個市場溫度計，表面降溫但核心依然火熱。
人少了質(zhì)量反而提高，沒有統(tǒng)一敘事但研發(fā)依然扎實，投資謹慎但長線布局明確。這可能就是熊市的價值——篩選出真正的建設(shè)者，讓技術(shù)在安靜中突破。
10、或許 Web3 就是這樣：
在炒作退潮后，真正的創(chuàng)新才開始顯現(xiàn)；在失望谷底處，下一輪繁榮已在孕育。
「真正的革命不是喧囂的，而是靜默的。」
我們或許正處在暴風雨前的寧靜，而風暴過后，春天會更加燦爛?
Anthurine（加密 KOL）ETHDenver 2025 見聞
背景：四次 ETHDenver 親歷者，三次會議贊助商
第一次寫小作文 輕拍
1 規(guī)模與氛圍的變化疫情前的 ETHDenver 還只是一個小型聚會，但疫情停辦三年后，它已成為除 Devcon 之外以太坊生態(tài)中出席人數(shù)最多的會議。尤其是疫情后的第一屆，令人印象深刻——大家早早到場，會議前一周的周邊活動很多爆滿，幾乎所有活動都需要提前注冊和批準才能入場。這種場景在行業(yè)會議中非常罕見，畢竟大多數(shù)活動都希望人越多越好。記得當時的 zkday，現(xiàn)場同時有超過 1000 人，場面非常壯觀。2024 年人數(shù)有所減少，但優(yōu)質(zhì)活動仍能吸引幾百人同時在場，唯一需要排隊入場的只有 Berachain 的活動。而今年，周邊活動數(shù)量明顯減少，除了晚上的社交活動，白天的活動到場人數(shù)寥寥，能超過 100 人的活動已算頂呱呱。
2 話題熱度的變遷2023 年是 ZK 大年，ZK 可聊的范圍本來就很廣所以同屬 ZK 話題依然廣泛且多樣，除此外 Chain、DeFi、GameFi、NFT 等主題也備受關(guān)注。2024 年，ZK 的熱度有所下降，焦點轉(zhuǎn)向了 Restaking、Data Availability、Layer2、AI 和 Account Abstraction 等領(lǐng)域。而今年，除了 AI，尤其是 AI Agent 似乎沒有其他新鮮話題了。與其他會議不同，ETHDenver 的社交活動比例較低，更多是硬核技術(shù)講座。然而今年由于主題缺乏吸引力，不僅到場人數(shù)少，愿意認真聽講的人更是寥寥無幾，很多活動現(xiàn)場臺下只有稀稀拉拉的幾個人。這一屆的 meme 含量非常低，甚至比去年還低，不論從專場活動還是 panel。我個人并不 against meme，但如果行業(yè)只有 meme 沒有其他東西那一定無法長久。
3 VC 的存在感減弱往年，許多 VC 會舉辦周邊活動，但今年 VC 的身影明顯減少。雖然仍派代表參會，但像前兩年那樣大張旗鼓贊助和舉辦活動的 VC 已經(jīng)很少見了。
4 展臺的變化今年展臺的數(shù)量不輸往年，主要是因為贊助計劃早在去年 Q2-Q3 就已確定。不過，絕大部分展臺都是基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)項目，純 DApp 項目很少，往年火熱的 Web3 游戲也幾乎不見蹤影。不過今年很多展臺上第一次出現(xiàn)了機器人和機器狗。我覺得最有趣的展臺設(shè)計是@Polygon布置成了存儲室的房間樣子。最可愛的是@ZircuitL2的小貓玩偶。
5 周邊吸引力減弱EthDevner 周邊一直是我覺得最有創(chuàng)意也最卷的活動，沒有之一。也是唯一一個我會心甘情愿帶一大堆周邊回去的活動。今年周邊的驚喜減少了很多，尤其是帽子，前兩年我都忍不住要拍個帽子比賽，所以今年我們特意認真準備了帽子作為周邊，結(jié)果競爭太弱，第一天上午就發(fā)了 75%。
6 開發(fā)者比例下降往年 ETHDenver 最令人印象深刻的是開發(fā)者眾多，展臺接待的人中很少遇到對區(qū)塊鏈和以太坊一無所知的小白，30% 以上都是開發(fā)者（也可能因為我們展臺是基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)，所以接觸的程序員較多）。大家會提出很多高質(zhì)量的技術(shù)問題。而今年，接待的開發(fā)者少了一半，更多的是其他項目的 BD 和市場營銷人員（如節(jié)點服務(wù)商、審計公司、流量平臺等）。
7 演講場地安排的失誤今年的演講舞臺從展臺區(qū)搬到了另一棟樓（與黑客馬拉松在同一區(qū)域），這一安排非常糟糕。人流主要集中在展臺區(qū)，往年大家可以在逛展和聽講座之間自由切換，逛累了就聽聽感興趣的演講。而今年，演講場地難找且距離遠，導(dǎo)致每場演講的平均聽眾只有個位數(shù)，贊助效果大打折扣。
8 Denver 的實用小貼士雖然低谷雖然迷茫，讓人欣慰的是還是有不少 builder 愿意留在這個行業(yè)。參展的不少項目方也都是長期主義者。畢竟這個行業(yè)需要一些長期精神的人。最后給一些實用小貼士：在 Denver，推薦用 Lyft 而不是 Uber 打車。同樣的路線，正常情況下$10 的路程，高峰時段 uber 會飆升至$50，而 Lyft 在$20 左右，雖然也漲價但沒那么離譜。另外，Denver 的中餐又貴又不好吃，但泰國菜卻意外地不錯，尤其推薦 Aloy Modern Thai，值得一試。
